【欧元：不再享有过度特权？】具体的是什么情况呢，跟随小编一起来看看！

王晋斌/文 王晋斌/文

欧元区在全球化市场主体（跨国公司）、统一资本市场和结构性金融产品（安全资产）上不及美国，欧元作为全球风险资产家的能力在市场竞争中逐步被弱化。在全球货币体系中，欧元（区）从风险资产家变成了股东（拥有对外投资正净头寸）。

这里所说的货币体系“过度特权”，是指一个国家或者区域对外投资净头寸为负，采用净举债赚取投资净收益的方式。美元货币体系长期以来享有这种“过度特权”。2023年底，美国对外投资负净头寸高达19.7万亿美元，全年获取了大约1540亿美元的投资净收益，投资净收益率不足1%。

欧元作为全球第二大货币，也曾经在相当长时期内享有这种“过度特权”。欧洲央行公布2013年以来的欧元区对外投资净头寸，在欧债危机后期，2013年欧元区对外投资负净头寸达到2.1万亿欧元（图1）。2013年美国对外投资负净头寸接近5.3万亿美元，此时欧元区对外投资负净头寸大约是美国的43%左右。此后，欧元区对外投资负净头寸逐步收敛于零（资产和负债完全匹配），并进一步变为正净头寸。

从2021年四季度开始，欧元区对外投资净头寸开始变为正值，截至2023年四季度，欧元区对外投资净头寸为5853亿欧元。因此，从2021年末开始，欧元货币体系不再享有“过度特权”。从美国情况看，依据BEA的数据，2021年底到2023年底，美国对外投资负净头寸的规模大约扩张了1.6万亿美元。在一定程度上可以认为，欧元货币体系“过度特权”的消失对应的是美元货币体系“过度特权”的扩张。