【美联储：高利率+温和通胀+适度扩张】具体的是什么情况呢，跟随小编一起来看看！

王晋斌/文 美国经济总需求出现了结构性放缓和松动，但消费、投资和就业等关键指标并未出现整体实质性放缓或恶化；近期再次出现能源价格上涨冲击通胀风险的情形，使得美联储不敢确认通胀不会出现反复风险，高利率+温和通胀+适度扩张的组合还要持续数月，美联储有更大空间和更长时间思考降息的时机和力度。在限制性利率持续压制的背景下，美国经济内部面临的主要问题是金融稳定性风险；外部面临的主要问题是温和通胀下的强美元带来对外贸易赤字上升风险，加重美国经济的外部不平衡。

从美联储政策性利率来看，自2023年7月27日以来一直维持在此轮加息的峰值5.33%（5.25%—5.50%区间），即限制性利率水平。

从美联储关注的通胀率（私人消费支出价格指数，PCE）来看，PCE和核心PCE已经连续3个月进入3%以内的区间，经济步入温和通胀阶段。2023年12月至2024年2月，美国通胀率（PCE）同比涨幅分别为2.6%、2.4%和2.5%；核心通胀率（PCE）同比涨幅分别为2.9%、2.9%和2.8%。单从PCE来看，2023年10月份以来已经连续5个月进入3%的区间。对比核心PCE和PCE的走势，2023年3月以来核心PCE同比涨幅一直高于PCE同比涨幅，表明总需求还未出现实质性放缓。

从美国经济增速来看，2023年美国GDP增速2.5%，2023年第三至第四季度年率分别为4.9%和3.4%，2024年4月1日美联储亚特兰大分行（GDP Now model）对一季度GDP的预测值为2.8%（季度年率）。按照美联储2024年3月20日《经济预测摘要》公布的数据，2024年美国经济增速预计2.1%，超过美国长期潜在经济增长率1.8%，经济处于适度扩张的状态。

因此，美联储面临的经济基本状态是：高利率+温和通胀+适度扩张。这种状态可能还要持续数月。

美国通胀高于2%，经济增速高于潜在产出水平1.8%，如果没有外部能源等重大不确定性因素冲击，这种状态美联储或许并不着急：美联储有更大空间和更长时间思考降息时机和力度，完全基于现实数据指引其货币政策变化。同时，反复向市场强调长期2%的通胀目标不变，在锚定长期通胀预期的前提下，期望实现既不降息过早，也不降息过晚。

目前美国通胀是经济增速超出潜在产出增速的通胀，通胀幅度与经济适度扩张程度之间还算比较对称。至此，美联储基本完成了2020年8月27日货币政策新框架设定的目标：摆脱了实际利率下限（ELB，也可简单理解为零利率下限）风险，也克服了工资粘性（基于工资推动通胀）。目前，名义工资涨幅还是超过通胀增幅。2024年4月5日美国劳工部公布的数据显示，3月员工时薪环比增幅0.3%，同比增幅4.1%，失业率3.8%。从加息以来的情况看，个人可支配收入环比增幅与PCE环比增幅相当（图1），消费的实际购买力尚未出现明显下降。