【【宏观投资笔记】第2期：不能笼统的说A股很便宜，有些依然很贵】具体的是什么情况呢，跟随小编一起来看看！

朱振鑫/文 1、现在A股不能笼统地说低估，很多板块还真不便宜。

A股现在上市公司太多，已经不能简单地用一两个指数的PE来衡量估值，一切所谓的低估也都是有条件、有范围的。目前明显低估的主要是数量极少的大盘股，比如沪深300和上证50。从绝对估值来看，沪深300的滚动市盈率（PETTM）仅10.7倍，和前几次熊市底部水平差不多；从相对估值来看，沪深300和10年期国债的股债比价已经跌至26%左右，创出历史新低；从出清跌幅来看，沪深300目前自高点的最大跌幅已经44.7%，已经超过2018年和2009—12年的熊市，接近2015年熊市。

而对数量众多的中小盘成长股来说，这两年虽然跌了不少，PE看上去也不高，但并不能说特别便宜。中小盘业绩波动极大，所以基于历史盈利计算的PETTM存在明显失真，不能简单地用PETTM来衡量估值，主要还得结合业绩出清的情况来分析。

以中证1000指数为例，跌了这么多依然不算便宜。一方面从基本面来看，通胀和业绩周期仍未出清完成，暂时还看不到业绩的强力反转，另一方面从估值面来看，即便近期暴跌之后，中证1000距高点的最大跌幅也才38.1%，明显小于沪深300和上证50的出清力度，也远不及自身任何一轮熊市的出清幅度。比如前两轮熊市中证1000分别跌了56.1%和53.5%，都比大盘的跌幅要大得多，而这一轮到目前为止竟然还比沪深300和上证50少跌7个点左右（之前少跌20个点，所以我们判断中小盘一定会补跌，大小比价会收敛）。所以综合来看，中小盘只能说没那么贵了，但也并没有特别便宜。尤其是很多业绩仍在下行的个股来说，出清可能才刚过半山腰。