【曾刚：科技金融——中国创新金融的实践（中）】具体的是什么情况呢，跟随小编一起来看看！

曾刚/文 曾刚，上海金融与发展实验室主任

杨川，上海新诤信科技投行创始合伙人

来源：上海金融与发展实验室

科技金融之流动性难题

近两年来，国内很多地方政府都设立了投早、投小和投0-1阶段的引导基金，但真实的现状仍然是“大军云集、望风止步”，这个“风”就是风险的“风”。投早的主要风险是投后难以退出的问题。中国风险投资市场规模小、流动性差，是科技金融市场难以繁荣的瓶颈，因此，早期科创企业股权流动性提升应该是科技金融探索的主要方向。

早期科创企业股权流动性解决方案的要点是解决“科创板孤岛”（即对科创板对早期科创企业无力相助）和“风险投资内湖”（股权流动性差，投资难以退出）的问题。

解决这个难题的思路，是构建以科创板为核心的大技术资本市场（Grand TechCapital Market, GTM）。所谓大技术资本市场，就是覆盖从初创（Startup）到IPO上市，再到上市企业对早期科创企业并购的投资孵化与赋能加速模式，形成一个兼具纵向流动性（由低到高升级转板的路径）与横向流动性（不同市场间直接并购的路径）的“阶梯型全周期技术资本市场”。