中国资产全球比价效应有望显著提升 公募下半年投资路线图浮现

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2024年上半年即将结束，A股市场呈现震荡调整态势，上证指数在3000点附近徘徊。站在年中时点，一些基金公司陆续发布下半年投资策略或召开策略会。基金公司普遍认为，当前A股市场各项估值指标依然处于底部水平，继续回撤空间不大，预计后市呈现震荡上行的走势，在具体的行业上，基金公司看好高股息板块、遭错杀的中小盘个股、产业出海等领域，以及人工智能（AI）、贵金属等方向的机会。

市场分化明显

今年上半年，A股市场呈现震荡调整态势。Wind数据显示，截至6月25日收盘，今年以来上证指数下跌0.84%，深证成指下跌7.08%，创业板指下跌10.12%。

上半年，市场分化明显。科技股、以资源股为代表的红利资产表现相对突出，同时新能源、房地产、医药等板块表现相对较差。按照申万一级行业来看，石油石化和煤炭是表现最好的两个行业，今年以来申万石油石化指数和申万煤炭指数涨幅分别超过30%和20%。商贸零售、计算机、社会服务、传媒、房地产等行业指数表现则不尽如人意。

受市场整体表现的影响，今年以来，公募基金赚钱效应相对有限，主动权益类基金业绩也呈现分化特征。

Wind数据显示，截至6月24日，今年以来979只普通股票型基金（不同份额分开计算）平均收益率为-4.68%，有312只获得正收益，收益率最高的是王鹏管理的宏利转型机遇A，今年以来的收益率为27.46%。另有中银港股通优势成长、广发资源优选A等4只基金的收益率超过20%。

截至6月24日，6805只偏股混合型基金今年以来平均收益率为-3.9%，有2330只获得正收益，收益率最高的是宏利景气领航两年持有，收益率达31.61%。另有宏利新兴景气龙头A、建信灵活配置C、大摩数字经济A等10只基金收益率超过30%。

此外，受益于海外及港股市场的较好表现，今年以来，不少QDII基金业绩表现不俗。建信新兴市场优选、景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF、天弘全球高端制造等QDII基金收益率超30%。

后市或震荡上行

近期，多家基金公司举办半年度投资策略会或发布下半年投资策略，把脉下半年市场走势和投资机会。

华夏基金策略团队认为，每年第二季度，国内经济预期通常会有季节性下降，7月以后行业和宏观数据重新上行是大概率事件，市场继续回撤空间不大。

招商基金FOF基金经理王建渗表示，综合考虑低位企稳的企业业绩情况以及逐步累积的政策效果，权益市场存在一定投资机会，短期波动整固不改年内结构性行情机会。王建渗认为，年初以来经济稳步复苏，供需有望逐步走向平衡，下半年价格指数走稳概率上升，企业业绩改善确定性有望加强，经过连续三年的估值压缩，A股整体估值水平处于历史低位，向上修复空间较大，中长期配置价值凸显。此外，下半年随着国内经济复苏趋势的确认和资本市场投资端功能建设的不断推进，中国资产的全球比价效应有望显著提升。

南方基金宏观策略部联席总经理唐小东对下半年市场看法偏正面。他介绍，2023年A股权重指数表现不尽如人意，有两个方面的因素：首先是市场对经济基本面预期经历了比较明显的向下修正过程；其次是北向资金出现了较长时间的流出。进入2024年，这两个负面因素都逐渐消退。从市场估值角度，各项估值指标依然处于底部水平，对后市持积极态度，预计市场呈现震荡上行的走势。

中信保诚基金表示，近期地产政策的优化对于整体权益市场构成实质性利好，市场中长期担忧有望消除。A股实现熊牛转换的时机有望成熟，流动性和风险偏好仍需要一定的修复时间。接下来可能采取相对更积极的方式参与到市场中，寻找业绩稳健增长或业绩拐点出现的合理定价品种。

关注AI和高股息品种

对于下半年的投资机会，民生加银基金表示，当前国内经济仍然展现出结构性改善的特征，今年企业业绩整体有望保持稳定，二三季度在低基数的背景下有望实现小幅反弹。结构上看，半导体、红利、贵金属等板块表现相对较好，后市可关注贵金属、银行、电力及公用事业、白电、交运、船舶制造领域的机会。

唐小东建议，下半年关注三个方面的投资机会：预计高股息板块依然有较确定的投资价值，在大量公司提高分红的背景下，股息率依然处于较高的水平；AI浪潮下，科技硬件及相关领域是稀缺的成长性来源，值得重点关注；一些遭错杀的中小盘个股，也值得关注。

宏利转型机遇基金的基金经理王鹏认为，以下几个行业值得重点关注：一是生成式AI行业蓬勃发展带来的算力投资机会，龙头公司已经进入业绩持续超预期的阶段，投资体验明显改善，而应用的投资机会还需要继续观察；二是受益自主可控的行业在经历回调后，投资机会重新开始显现；三是高质量发展阶段，国内偏刚需的行业以及中长期产业出海的投资机会；四是利率下行阶段高股息品种的投资价值会凸显。“当前时间点，我们仍然坚持‘投资景气行业龙头，追求戴维斯双击’的方法，选择那些长期空间大、短期业绩好的公司，回避短期主题催化透支明显的公司。”王鹏说。

对于AI板块投资机会，平安新兴产业混合基金的基金经理翟森表示，近期一些科技巨头纷纷发布最新的AI操作系统产品，到今年下半年，市场可能会越来越多地体会到整个AI终端行业的变化。AI终端创新的大年在明年，预计明年会看到很多重量级产品的发布。今年下半年科技领域的投资重点，主要还是人工智能应用和端侧，消费电子、半导体方向都值得关注。

来源：中国证券报

作者：万宇 张凌之

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