杀出重围!景气投资业绩大反转 一起来看看!

时间:2024-05-22 10:11:52 编辑:

导读 【杀出重围!景气投资业绩大反转】具体的是什么情况呢,跟随小编一起来看看! 近期,高股息等板块偃旗息鼓,出现回调。反观成长方向,陆续...

【杀出重围!景气投资业绩大反转】具体的是什么情况呢,跟随小编一起来看看!

近期,高股息等板块偃旗息鼓,出现回调。反观成长方向,陆续有行业走出底部,表现强势,其中尤以正处于高景气的行业居多。

机构普遍认为,今年景气回升或基本面迎来反转的行业有所增多。而上市公司股价对高景气板块的反馈变得更加积极,这也成为今年高景气投资风格基金经理业绩回升的重要原因。其中不少基金经理今年业绩修复去年亏损。

景气度投资业绩大逆转

近期,景气度投资业绩持续回升,成为市场反弹的暗线。近60日数据显示,成长基金指数累计上涨17.97%,好于价值基金指数11.82%的表现。

此前,A股赛道投资风行一时,众多资金涌入赛道主题基金,与之关系紧密的景气度投资也一度进入白热化的内卷。

不过,在热门赛道行情熄火,A股泥沙俱下背景下,景气度投资同样表现低迷,以景气度投资为重要框架的基金经理同样进入水逆期。

好在沉寂多年后,景气度投资业绩再度回升,实现大逆转。

截至最新数据,博时基金曾豪管理的博时成长精选A年内净值累计上涨31.58%,位列主动权益基金榜榜首。卢纯青管理的中欧瑞丰A和王鹏管理的宏利新兴景气龙头A年内净值涨幅均超20%,韩创管理的大成景气精选六个月持有基金年内净值涨幅接近20%。其中不少基金经理今年陆续修复去年损失。

无一例外,景气度投资是上述基金经理投资框架中的重要一环。

博时基金曾豪曾在接受证券时报记者采访时表示,行业景气度是其构建投资组合的重要维度,往往基于完备的行业比较模型和中观的密切跟踪,优先选择行业在未来2~3年高景气向上的公司,他的投资体系简单地说,就是从高景气行业中聚焦优质成长龙头。

中欧基金经理卢纯青在季报中讲述了其选股的若干标准,在谈到景气度逻辑时,她表示一直持有景气度上升,长期周期处于低位区间的公司。

宏利基金经理王鹏是景气度投资的忠实信仰者。他在今年一季报中表示,坚持“投资景气行业龙头,追求戴维斯双击”的方法。选择那些长期空间大、短期业绩好的公司,回避短期主题催化透支明显的公司。这种方法核心是追求业绩超预期带来的估值业绩双升,长期超额收益明显,但在讲逻辑不讲业绩的阶段会相对弱势,但拉长时间这种方法的风险收益比仍然会突出。

大成基金经理韩创偏好重点投资成长和周期属性的景气成长股,行业景气度被其认为是选股的首要标准。

景气度投资并非行业主题投资

景气度投资是国内公募基金青睐的重要投资框架之一。

“努力寻找更高的景气板块,力争为投资者获取更高的超额收益。”王鹏指出,复盘A股历史,可以发现无论牛熊,无论估值起点高低,无论中间的起伏如何,市场上业绩增速高的细分板块,有超额收益的概率都比较大。

值得注意的是,景气度投资极易被市场解读为行业主题投资。当基金经理在追逐高景气度领域时,往往会被认为是频繁追逐热门主题,一旦基金经理判断错误导致净值回撤,就会被挂上“赌徒”的名号。

与往年不同,今年景气度投资行情并不易被察觉。曾经的半导体、新能源、医药等景气度投资的行业属性较为明显。而反观今年,出海逻辑涉及多个行业,光模块仅是AI领域的极小部分,化工的行情也集中于局部产品。

“2023年以来,景气度投资出现了明显的泛行业的趋势,最典型的就是2023年年底以来由出海驱动的景气投资的机会。”中欧基金表示,行业(产业)的高速发展,是景气投资重要驱动因素之一,但如果出现以下情景,景气投资并不等于行业景气投资:一是行业(产业)有景气度,但行业景气度低于由其他因素驱动的景气度,那景气投资不会选择行业景气的个股;二是如果出现其他驱动因素,带来了非行业层面的景气,那么景气投资也不是行业景气投资。

中欧基金定义的景气投资,第一个要点就是当期必须满足高增长的要求,首先强调中短期成长性;然后才是要求远期的成长空间,要求长期成长性,景气投资更像是投资“1~100”的公司。此外,行业景气投资与景气投资不能划等号,行业景气也只是景气投资重要驱动力之一。

此外,景气度投资也普遍具有高波动特征。

“景气与风险一体两面,当赛道景气持续升温时,也是行业内泡沫异变的时刻。”王鹏表示,如何控制回撤,是景气投资的难点之一。

“景气度投资需要做得很细,要熟悉行业的细枝末节,因为行业变化刚开始的时候,通常是很细微的,甚至产业界人士都未必发觉。”韩创认为,产业界的投资基本是滞后的,一个行业在低谷的时候,产业界往往更悲观,也没人投资;行业景气在高点的时候,产业界往往比投资人更乐观,甚至大举投资。

民生证券牟一凌策略团队认为,景气投资曾作为最锋利的矛,但当宏观系统发生巨大变化时,过去对于股票定价中交易结构和估值的忽视,让景气投资缺乏最重要应对环境的反脆弱性。景气投资最大的脆弱性来源,或许在于市场对于单一致胜法则的过度追求,简单明了的宝典式投资法则可风光一时,但很难长期持续。与之对应的,则是对产业链景气比较进行深耕,关注不同产业逻辑演绎以及辅助数据的严谨性和标准化。

或成为今年最锋利的矛

今年以来,景气度投资风格的基金经理业绩迎来大幅回升,其持续性如何?

中欧基金认为,好的景气策略会是资产配置武器库中最锋利的矛。

已公布的4月制造业PMI保持在扩张区间,业内普遍认为,数据显示宏观经济回升势头平稳。越来越多行业进入景气上行区间。

中金公司指出,今年景气回升或基本面迎来反转的行业将有所增多,部分中期前景仍向好的领域经历长周期调整后估值消化充分,配置环境将好于2023年。

不难发现,今年上市公司股价对高景气板块的反馈变得更加积极,这也是今年高景气投资业绩回升的重要原因。

财信证券表示,在5%经济增速目标下,经济政策有进一步加力的需要,5、6月份高景气板块有望迎来修复反弹。

哑铃策略成为市场主流风格,哑铃的一端代表稳定现金流的类债红利股,另一端代表与国内经济脱敏的高景气成长。宝盈基金经理朱建明表示,仍然聚焦在与全球产业浪潮共振的高景气方向,如AI、机器人、电动车、新材料与新制造上。

华夏基金经理翟宇航从上市公司盈利角度看,认为今年更有可能呈现先低后高的特点,即一季度是上市公司盈利的低点,之后增速逐渐抬升。因此今年在市场结构上更有可能呈现先周期、后成长,先红利、后景气的特点。

来源:证券时报

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