【金融拐点再思考】具体的是什么情况呢，跟随小编一起来看看！

张涛/文 张涛 路思远/文

4月新增社融-1987亿元，为2005年10月以来首次，社融存量同比增速降至历史新低的8.3%，社融投放速度回落至32.5万亿元/年，已连续3个月回落。4月社融口径下的新增人民币信贷3306亿元（信贷收支口径下的新增人民币信贷7300亿元），同比9.1%，同样也是历史新低，信贷投放速度20.5万亿元/年，则是连续6个月回落。

单就数据而言，社融、信贷投放速度的放缓，确实表明融资需求还未恢复至应有的水平，相应也令市场对经济前景有所担忧，数据公布后，国债收益率有所下行。

除了融资需求弱之外，政府融资节奏、金融统计“挤水分”、防资金空转的监管强化等因素，也对货币、金融数据形成阶段性扰动。不过，更为重要的变化是，金融支持实体的模式已经开始转变。4月货币金融数据公布之前，在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中，央行表示“随着我国经济转型升级和高质量发展，我国信贷增长与经济增长的关系趋于弱化...是当信贷存量规模比较大时，继续增加信贷投放的边际效果递减”。

图1：2015年以来货币、信贷、社融与GDP的累计增幅